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货币低增时代,创新债市为王。未来机会在创新。从宏观看中国经济增长数据,16年以来最大的两个变化,一是研发支出正式被计入GDP,二是新经济被纳入GDP,而17年以来经济超预期企稳的贡献主要来自于新经济。从债务融资到股权融资。我们发现,新旧经济的核心区别在于融资模式。工业化时代以人口红利和城市化为动力,银行债务融资是最佳融资工具。比如日本融资体系以银行为主导,培育了丰田等传统行业龙头。而新经济以人的创造性和市场的追求为源动力,股权融资是分担风险、激励创新的最佳机制。美国的谷歌、Facebook,中国的全球优秀企业代表阿里、腾讯都是通过资本市场培育的。股权融资创新推手。美国几乎所有的创新型企业,都受到PE、VC等股权投资基金的支持。股权基金的资金来源主要是养老金和政府基金等长期资金,投向主要是IT、生物医药等新兴产业,退出方式以IPO最具吸引力,而这离不开资本市场的支持。14年9月大基金的设立标志着我国政府产业投资基金进入快速发展阶段,投向主要是战略性新兴产业。18年我国税延养老金也开始试点。而在资本市场建设方面,三大变革将助力:政府机构改革合并银保监会而单列证监会,大幅提升股权融资地位;港股市场实施同股不同权和亏损医药企业上市,帮助创新企业;而A股市场过去主要为国有企业融资服务,而今年政府明确定位未来支持创新企业在境内资本市场发行证券上市,这意味着以后A股将主要为新经济融资服务。看好创新与债市。新经济时代,研发创造价值,对应到资本市场就是研发比例大的行业、公司领涨。而创新支撑经济增长意味着不必走货币放水老路、不再靠举债来稳增长,反过来意味着融资需求趋势性下降,利率趋势性回落。供给改革历史经验。美国70年代也曾经出现过货币超发,房价和商品价格暴涨,但后来美国采取供给学派改革,减税提高企业效率,收缩货币抑制价格上涨,80年代以后代表新经济的纳斯达克指数增长了30倍,而美国利率出现长期下行。中国的供给侧改革其实也有异曲同工之妙,如果我们下决心收缩货币,提高经济效率,那么未来创新经济和债市将大有可为。

半导体画饼难充饥截至2019年一季度,天龙光电累计未弥补亏损达9.57亿元,账面净资产仅为9951万元。公司在公告中表示,目前公司内部管理、产品研发等工作仍正常开展,但未来恢复生产的时间尚不确定。记者注意到,5月21日,天龙光电在投资者互动平台上回复投资者提问称,“半导体业务为公司未来转型方向之一,前期定位于中低端市场,目前处于研发阶段。”而此前,公司对外公开的说法均为“研发工作主要围绕大容量单晶炉设备”,并未提及半导体行业。

由此可见,虽然同美国依然存在差距,但从中观行业到微观龙头,中国新兴行业研发投入强度与美国相比不断缩小。3.5创新债市两大机会美国供给学派:收缩货币、降低税率。在美国的70年代,也曾经出现过货币超发,房价和各种商品价格暴涨。但是后来美国人发现,货币超发除了带来涨价,没有任何意义。所以在美国80年代出现了供给学派的改革,其核心是两大思想:一是减税、提高企业的效率;另一个是收缩货币,抑制价格上涨。而事后来看,美国80年代以后的货币收缩只是降低了通胀,而并没有降低经济增速。

责任编辑:王潇燕每经记者 谢欣 孙嘉夏 每经编辑 张海妮证监会信息显示,常州市钱璟康复股份有限公司(以下简称钱璟康复)的IPO申请已“终止审查”,终止审查决定时间是2018年6月20日。在闯关IPO的路上,钱璟康复还持续遭到来自同领域企业上海泰亿格康复医疗科技股份有限公司(以下简称泰亿格)的举报。泰亿格相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时称,首先,钱璟康复的相关三款产品在注册上市过程中并非进行临床试验,而是通过临床豁免进行注册,但在进入临床豁免申请流程后,所提交的材料存疑;其次,钱璟康复所提交的同类产品对比说明资料不符合相关规定;再次,钱璟康复前述三款产品的基本原理、主要技术性能指标、预期用途等与其所对比的泰亿格产品并不一致,亦未达到钱璟康复所称的“实质性等同”效果;最后,钱璟康复前述三个产品的医疗器械质量体系考核过程存疑。

舜宇日前被富瑞大劈目标价62%后,最新有麦格理加入战团,由220元大削73%至60元,评级由‘跑赢大市’跳级降至‘跑输大市’,主要反映手机镜头的平均产品单价下降,低毛利率的情况未有迹象改善,继而调低未来3年的盈利预测17%至32%不等。申万宏源认为,舜宇同业欧菲科技早前收购日本富士业务,锐意进军车载镜头市场,势加剧竞争,加上舜宇大客Oppo及Vivo的第三季手机销量按年下滑,对手机部件的库存问题表示忧虑。目标价由135减至70元。

受美方挑衅性做法恶化中美关系整体氛围影响,中国赴美游客人数去年已经出现下降。美国商务部下属国家旅游办公室最近公布的数据显示,2018年中国赴美游客数量减少到290万人次,下滑5.7%。这是自2003年来,中国赴美游客人数首次出现下滑。美联社称,中国赴美游客人数10多年来迅速增长,但在特朗普政府对华发动贸易战背景下却开始下降。美国各城市、商场和景点都在想方设法扭转这一不利局面。

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